水泥:期待需求好轉帶來的效益提升。

    (1)需求端:投資增長有望小幅提升;(2)供給端:企業(yè)主動限產(chǎn)的局面將有所放松,產(chǎn)能過剩壓力緩解;(3)成本、價格端:成本或將略升、價格有進一步提升空間。(4)政策層面:“增投資、降利息”的寬松局面將持續(xù),政策仍會積極向好;(5)行業(yè)收入增速和盈利率等指標將較2014年有10%以上的提升。

    玻璃:玻璃行業(yè)難言景氣,看好玻纖行業(yè)增長。

    (1)需求增長略顯疲態(tài),景氣度難以提升;(2)開工率創(chuàng)新低,總產(chǎn)能仍將增加;(3)成本穩(wěn)定,行業(yè)競爭激烈,價格難提高;(4)行業(yè)經(jīng)濟效益持續(xù)降低;(5)玻璃纖維行業(yè)需求增長,價格向好。

    其他建材:景氣度冷熱不均,喜憂參半。

    (1)管材行業(yè):需求穩(wěn)定,行業(yè)將實現(xiàn)有保障的增長;(2)板材行業(yè):傳統(tǒng)材料供求平衡,新型建筑板材值得關注;(3)耐火、防水材料行業(yè):水熱火冷,看好防水材料。

    估值分析:處于相對低位,存在估值提升空間。

    當前以股本為權重計算的建材行業(yè)的市盈率為18倍,水泥行業(yè)只有12倍,處于相對較低水平,結合行業(yè)估值水平和行業(yè)景氣狀況的提升,我們給予行業(yè)“推薦”的投資評級。

    行業(yè)投資策略:抓住三條投資主線。

    關注:(1)行業(yè)景氣度高和存在需求大幅改善的行業(yè):新型板材行業(yè)、水泥行業(yè)、玻纖行業(yè)(2)以“走出去”戰(zhàn)略和國內(nèi)基建加速帶來潛在投資增長的主題性投資:包括以中材國際為代表的海外市場開拓者和受益國內(nèi)鐵路等基建大投資的區(qū)域型建材企業(yè)(3)國企混合所有制改革的潛在標的。重點關注改革試點,即中建材集團旗下的上市公司,包括北新建材、中國玻纖、瑞泰科技、方興科技。

    風險提示:經(jīng)濟、投資增速低于預期;產(chǎn)能超額投放;原材料價格大幅提高。